今年以来，天然橡胶商场最大的博弈点在于产能周期的转向节奏上，反常态化走强也印证了基本面正面对严重改变。多个方面数据显现，泰国1—9月天然橡胶、混合胶算计出口307万吨，同比下降7%。质料价格继续高位以及主产区出口削减不断强化商场对新产能周期的买卖，商场对供给端利多敏感性明显地增强。前旱后涝以及飓风等灾祸形成主产区上量预期不断被失败，商场重视点也从是否减产改变为减产起伏怎么。

  跟着主产区连续康复上量，泰国胶水价格较前期高点下滑15.09%，工业企业张望心态加重，供需对立存在平缓预期。在减产一致未被改变前，天然橡胶仍是值得多头装备的种类。需侧重重视旺产阶段，天然橡胶供给上量节奏。气候仍将是中心要素，拉尼娜现象有60%的概率发生在9月至11月期间并继续至下一年1月至3月，密布降水将影响旺产季割胶作业。需求端相对平稳，坚持外强内弱格式，出口订单仍是当时胎企高开工率的首要支撑。因为供给端扰动频发，新胶上量预期没有有用实现，现货价格坚持高位运转，胎企面对本钱以及库存两层限制，对高价质料的慎重张望心态较为明显，遍及以逢低补库为主。浓乳工业前期订货质料连续到港交给，现在自动高价采买质料的志愿较低。尽管当时橡胶工业链全体库存水平较低，但在需求缺少进一步的增量影响下，库存边沿削减起伏有限，后市重视海外补库动作和相关影响方针。

  顺丁橡胶商场首要对立点集中于质料端，前期顺丁强势更多是遭到质料端丁二烯供给偏紧的支撑，价格到达近5年高位。国内丁二烯检修方案较前期相对较少，中石化英力士（天津）石化17万吨丁二烯等设备将连续投料试车，丁二烯表里价差继续翻开，后续存在船货到港预期，供给端缺少更多消息面提振。需求疲软叠加外盘弱势，下流以刚需支撑为主，近期丁二烯将连续高位偏弱运转。跟着质料端加快跌落，顺丁橡胶出产赢利呈现修正，带动设备重启提负，下流缺少进一步提振堕入相持状况。顺丁橡胶行情首要受质料端丁二烯及天然橡胶走势一起影响，后续或面对高位回调压力。可是丁二烯上游乙烯裂解赢利限制乙烯增量，并进一步限制丁二烯橡胶跌落空间。

  归纳来看，供给端仍是橡胶基本面对立改变的中心，近期橡胶板块处于高位回调中，需等候新的利多要素驱动。中长时间看，受新增产能见底、天然树龄老化、长时间胶价低迷等要素一起影响，天然橡胶价格中枢处于清晰抬升趋势中，一旦遭到气候要素扰动，将再度快速走强，接下来侧重重视四季度产区旺产回补预期实现状况。合成橡胶本身基本面对立并不杰出，将进一步跟从质料端丁二烯以及天然橡胶走势，需重视丁二烯进口赢利窗口翻开下，港口库存改变节奏。从橡胶板块内部来看，天然橡胶体现愈加强势。一方面，国内产区受飓风病害影响，可交割全乳供给遭到必定冲击；另一方面，潜在收储预期仍是重要利多支撑，天然橡胶具有更多上涨动能。（作者单位：物资中大